河南森源电气股份有限公司(下称“森源电气”)近期麻烦颇多。刚回答深交所的年报问询，近日又收到监管函，称其未及时履行信息披露义务。同日，在森源电气任职近6年的副总经理、总工程师马炳烈因个人原因申请辞去公司副总经理、总工程师职务。
森源电气正在经历什么?
业绩“滑铁卢”遭深交所14连问
作为国内知名电力工程整体解决方案供应商，森源电气在输配电设备行业内深耕20多年，目前产品广泛应用于新能源发电、国家电网、南方电网以及轨道交通等领域。与此同时，该公司去年通过资产收购切入环保领域，并重点开拓风电、核电等新能源市场，已形成多产业格局。
但从其当下财务数据来看，多点开花的业务布局似乎并未为其赢得多少利润增长空间。根据年报，2019年森源电气实现营业收入16.27亿元，同比下降43.39%;归母净利润932.76万元，同比下降97.00%;而扣除非经常性损益的归母净利润为-1.17亿元，同比下降144%。与此同时，公司主营业务输变电产品毛利率下降9.67%。同时还存在超20亿元应收账款，占总资产比例达35%。
年报中财务数据的异常表现曾引来深交所一连14问。5月26日，森源电气就深交所提及的非经常性损益、应收账款等问题进行了回复。
记者注意到，森源电气2019年非经常性损益合计约1.26亿元，其中占比最大的为计入当期损益的政府补助，达8400多万元，占比近70%，数额同比增长367%，其余还包括非流动资产处置损益、同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益等。
“近年来受国家宏观调控的影响，部分行业固定资产投资有所放缓，下游客户项目停建、缓建或建设周期延长，使得输变电设备类产品收入同比下降31.12%。”森源电气表示。
5月26日，森源电气还因信息披露问题被深交所下发监管函，原因是去年年初收到的一笔3500万政府奖励补助未及时披露。
此外，森源电气账面一直存在较高应收账款。截至2019年末，森源电气应收账款账面价值28.12亿元，占资产总额的34.84%，虽然相较于2018年末的45.41亿元有一定下降，但应收账款周转率仅为0.464，同比下降43.33%。
森源电气表示，因受光伏政策变化影响，客户未能按照约定付款节点支付工程款项，导致2018年应收账款期末余额大幅增长。而应收账款周转率呈下降趋势同样是受光伏政策等原因影响，导致近三年营业收入规模大幅下降所致。
森源电气还于近日公布了2020年一季报，一季度实现营收2.79亿元，较去年同期下滑36.18%;归母净利润417.7万元，较去年同期下滑93.41%;扣非归母净利润-1293.4万元，同比下降149%。
值得注意的是，截至一季度末，森源电气前三大股东的总持股比例达36.96%，而前三大股东的股权均处于99%的高质押状态。
高溢价收购子公司受质疑
事实上，自上个世纪90年代初成立以来，森源电气一直深耕电气设备制造领域，主要生产智能型高、中压发、输、配电装置以及变压器及其元器件，于2010年在中小板挂牌上市，2013年，公司收购郑州森源新能源科技有限公司，进入了光伏电系统等新能源领域;此后，又于2019年从关联方手中高溢价收购河南森源城市环境科技服务有限公司(下称“森源环境”)，切入环卫领域。
记者梳理森源电气年报信息，自上市以来，除2014年营收有所下降外，森源电气营业收入一直保持增长，但从近两年的财务数据来看，森源电气业绩增长乏力，营收和净利润水平开始大幅下降。2018年，实现营业收入27.01亿元，归属于上市公司股东的净利润2.81亿元，分别同比下降23.9%、37.03%;2019年各项指标更是大幅下滑，扣非净利润甚至为亏损1亿多元。其中营收下降幅度最大的当属新能源业务，2018年、2019年分别同比下降55.52%、86.99%。
其中，2019年新收购的森远环境贡献了不少业绩。据其年报显示，森源电气2019年已将森源环境纳入公司合并报表范围。2019年，森源环境扣非后净利润为5373.26万元。
值得注意的是，去年9月，森源电气以5.52亿元现金收购森源环境100%股权时，后者全部权益账面价值为1.16亿元，增值4.36亿元，增值率超375.39%。当时交易对方森源集团和森源重工曾承诺森源环境2019—2021年实现的扣非后净利润分别不低于5324.29万元、7968.35万元和1.14亿元。
从当前财务数据看，2019年其业绩承诺完成率为100.92%。此事项遭到深交所的质疑，要求其补充披露森源环境的业务模式和结算模式，收入确认条件和确认时点，说明是否存在为实现业绩承诺提前确认收入、延期确认成本费用、关联方利息输送等不当盈余管理的情形。
不过，森源电气在回复中对此予以了否认。
列入国网“黑名单” 能否搭车新基建?
今年3月4日，中央政治局常务委员会会议提出“加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度”，“新基建”成为广受社会关注的热词，其中，特高压成为一个重要的新基建发展方向。
国家电网也在4月初公开表示，在建的9条特高压输电通道已经全部复工，正在加速建设，全年建设项目投资规模将达到1811亿元，将有效带动上下游产业发展。同时，再次明确将加快新型基础设施建设，持续加快推进特高压工程建设。
“电网投资趋势逆转，新基建领域成为明显增量。根据国家电网的披露，2020年3月，国家电网初步安排电网投资4500亿元，较年初4080亿元明显提升。‘新基建’是本轮建设重点方向，特高压、充电桩、数字基础设施预计成为电网投资主要增量，未来仍存在进一步加码的可能性。”广发证券股份有限公司陈子坤在研报中表示。
在近期举办的2019年度网上业绩说明会上，森源电气董事、总经理曹宏中也表示，公司的发展战略与国家刚刚提出的“新基建”发展领域高度契合，目前已有不少“新基建”产品广泛应用在国家电网、南方电网、中国铁塔、轨道交通、国际机场等国家重点项目工程。今年以来，公司陆续在电网、轨道交通、充电桩、风电、核电等领域中标。
不过，值得注意的是，日前国家电网通报了不良行为供应商处理情况，351家供应商榜上有名，涉及质保期内出现或被检测出质量问题、提供虚假资质材料、制造虚假图纸或工程量骗取工程款、偷工减料、以次充好等不良行为。
黑名单中，森源电气、长高集团等多家上市公司“榜上有名”，其中森源电气因行贿金额3万元以上、不满100万元，于2019年8月1日—2020年7月31日在国家电网系统招标采购中列入黑名单，处理范围为所有品类。
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